据《21经济网》与《天天基金网》等媒体消息，东方阿尔法基金于2026年6月中旬，进行的一场人事调整，引起了市场广泛关注。
6月4日，公司宣布增聘周谧与潘令梓共管“东方阿尔法招阳混合”。而在6月12日，潘令梓便因“个人原因”正式离任，不再转任公司其他岗位。从其与周谧共同管理同一只基金产品到离任，时间仅间隔了9天。
这种“先增聘，后清退”的闪电换帅操作，一来可看作是东方阿尔法因业绩压力，不得不采取的一种“止损”治理方式，二来可看作是东方阿尔法积极寻求转型出路的操作。
净值“三毛”：核心基的业绩之痛
从原因上看，东方阿尔法此次匆匆换将，是因为核心产品“东方阿尔法招阳混合”的业绩过于惨淡。
据《天天基金网》报道所披露的信息，该基金从2021年3月成立以来，就历经多位基金经理管理。而这些基金经理管理该基金产品期间，回报均为负数，累计亏损超60%。“阿尔法招阳混合”也因此沦为“三毛钱低价基”。
（图源：天天基金网）
时间来到2024年，此时的结构性牛市环境对于基金公司来说，无疑是利好发展的。而这支“东方阿尔法招阳混合”基金产品，依然出现了逆势下跌的情况，在同类近8000支产品中排名垫底。
至此，在业绩长期低迷的情况下，“阿尔法招阳混合”近11.2亿元的首发规模，也大幅缩水至2.4亿元左右。基金社区对于这种情况，不满是自然的，“要求更换基金经理”的呼声也是此起彼伏。
（图源：天天基金网）
东方阿尔法选择换掉潘令梓，或许正是因为重建投资者信心方面的考量。当然，产品面临清盘风险也是主要的考量因素之一。
押注赛道：难掩投研体系短板
“阿尔法招阳混合”出现巨亏的原因，不能完全归咎于基金经理的个人能力问题，亦或是运气问题。该支基金产品自身，也有导致巨亏的原因。
从《财联社》与《新浪财经》等媒体报道中，可了解到“阿尔法招阳混合”长期重仓军工板块，且持仓集中度极高。在这种特性之下，如果出现板块高位回调的情况，产品净值会不可避免出现下降的情况。
（图源：东方阿尔法）
2026年，恰逢军工板块的高位回调，“阿尔法招阳混合”重仓单一赛道、风险分散不足的问题，就彻底暴露了出来。更为致命的是，这支基金产品的选股能力未能踩中行业内的业绩龙头，反而是重仓年内跌幅较大的个股。外界对这种“一顿操作猛如虎，一看净值三毛五”的操作，也是将其称为“负阿尔法”。
不难看出，东方阿尔法在投研体系方面存在致命的短板，一是缺乏系统化的研究框架，二是缺乏完善的风控机制，以至于基金经理在赛道配置上陷入了路径依赖。这种“路径依赖”在快速轮动的市场环境中，也进一步导致基金产品的净值下跌。
偏科之痛：中小公募的生存突围
东方阿尔法当前所面临的危机，也是当前中小公募在“马太效应”下，艰难生存的缩影。
相较于常见的公募，东方阿尔法是纯员工持股的个人系公募。其在基金产品的布局上，也表现出极度单一的特征。纵观其旗下现有的产品类型，几乎以权益类（混合型基金）为主，固收于稳健理财产品分布几乎空白，债券型也仅有两款。
（图源：东方阿尔法）
这种“用一条腿走路”的战略，好处是体现“精品店”式的专注战略，坏处是受行业与市场环境的影响较大。当公募行业处于高质量转型期间，亦或处在市场竞争加剧的环境中时，这种战略的缺陷就十分明显。一是抗周期能力弱，二是客户覆盖范围狭窄，难以吸引保守型投资者，三是规模瓶颈明显，难以形成良性循环。
当权益市场出现下行情况时，东方阿尔法这种战略也极度让其陷入“业绩差-大规模赎回-规模缩水-投研资源不足”的恶性循环之中。最直观的体现是，东方阿尔法的管理规模自2021年巅峰期的140.81亿元，一路回落至70多亿元。
对此，熊虎财观认为，“专注”本是优势，可若变为“偏科”，就有可能在当前的市场环境下被边缘化。东方阿尔法在基金产品的类型布局上，是缺少固收产品对冲风险的，这也意味着其抗风险能力较弱，一旦核心产品翻车，那动摇的便是整个公司赖以生存的根基。
未来，东方阿尔法若想突破瓶颈，需要在保持权益特色区的同时，适度拓展产品线，由此构建均衡、具有韧性的业务生态，提升抗风险、抗市场周期性变化的能力。
创始人烙印：个人系的转型大考
刘明作为东方阿尔法的创始人，在很长一段时间里，其个人光环深刻影响着东方阿尔法。
至于成因，可以从刘明创办东方阿尔法的早期说起。
早期，刘明在创办东方阿尔法后，就长期兼任公司的投资总监与基金经理，同时还深度参与投研决策与产品设计。这种既抓战略，又管细节的管理模式，也让东方阿尔法实现了最初的规模扩张。
（图源：好买公募基金）
到了后期，刘明亲自管理的“招阳混合”等产品，因长期重仓军工，成为公司亏损的源头。表面上看，是个人持仓策略出现了失误，但往深层次的因素来看，是刘明的个人能力来到了极限。当然，刘明的个人能力毋庸置疑，当放在规模扩张之后的东方阿尔法面前，你除了拥有能力以外，还得有精力，这是一个很客观的原因。
如果说这是市场出现剧烈变动，超出了人力所能及的范围，那还能理解为客观因素所致；而如果是在人力所能及的范围，却因没有余力及时调整持仓方向，那说明创始人的个人烙印已经发生了“病变”
从客观来看，刘明的极致专注在早期，确实是东方阿尔法的核心竞争力之一，但在投研体系缺失与产品线单一的情况下，这种机制专注也让东方阿尔法陷入了“偏科”的困局之中。
熊虎财观认为，规模扩张之后的东方阿尔法，所需要做的投研决策与管理决策是指数级增长的。人毕竟不是机器，仅靠刘明一人，是难以覆盖东方阿尔法全流程管理链条的。或许，东方阿尔法后期出现的光速换将，正是因为创始人留下的烙印所致。
从“作坊”到“体系”的生死突围
对于刘明而言，东方阿尔法现阶段已经迎来生死攸关的十字路口。
换掉潘令梓充其量只能算是一种应急策略，东方阿尔法若想真正迎来转型契机，不过度依赖个人IP、引入专业团队、搭建系统化投研平台以及补齐固收等稳健产品线，才是其当下所需要做的。
对此，熊虎财观认为，刘明作为资深投资人，个人能力自然是毋庸置疑的，东方阿尔法体现出这种依赖个人光环的特质，确实可以理解。但在公募行业“全品类、全客群”竞争的新环境中，仅靠个人光环与“一条腿走路”式的精英主义打法，恐怕难以支撑起一家基金公司的长期生存。
换言之，东方阿尔法若想在新的市场周期中，迎来新的发展契机，摆脱创始人“烙印”是需要重视的转型路径之一。因此，对于刘明与东方阿尔法而言，如何将个人能力转化为体系优势，是最大的挑战之一。